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安盈财富

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安盈观点：目前世界经济正处于一个非常关键的十字路口，未来全球经济的走势很大程度上取决于世界各国动荡的市场情况和各方面数据的表现，防范当前经济的进一步恶化。而中国在全球经济市场当中扮演着一个重要的角色。下文是安盈财富投研部对全球市场的调研，以及国内资产配置的建议。

导读目录：

一丶环球经济动态

二丶环球市场表现

三丶环球市场投资建议

四丶中国市场动态

五丶国内资产配置建议

主要国家经济动态

美国投资级别：????

l就业率：美国5月非农就业人数增加3.8万人，远远不及市场预期增加16万人，创年9月以来最低每月增幅。但分析表示，非农数据降至6年新低并不是经济基本面出现了大的波动，而是由于罢工事件引起，其他经济指标向好。5月失业率降至4.7%，创年11月以来最低。5月平均时薪增长0.2%，已经连续三个月保持增加。

l信心：美国6月密歇根消费信心指数初值94.3，略超预期的94，较5月终值的94.7有所回落。其中预期指数由84.9下降至83.2，现况指数由.9上升至.7,。5年通胀预期初值为2.3%，创纪录新低。

l房价：美国3月SP/CS20座大城市房价指数年率上涨5.4%，好于预期的5.16%，与前值持平。美国3月FHFA房价指数按月续升0.7%，好于预期；按年续升6.1%。

lPMI：美国5月ISM制造业指数51.3，高于预期的50.3,亦高于4月的50.8。其中，物价支付指数63.5，超出预期的58.5和4月的59。5月受物价上涨和客户库存上升的影响，制造业数据继续改善。美国5月ISM非制造业PMI52.9，创年2月以来新低，预期55.3，前值55.7。

lCPI：美国5月CPI环比0.2%，低于预期的0.3%和前值0.4%。5月核心CPI同比涨2.2%，符合预期并好于前值。尽管大部分商品和服务价格未有大幅上涨，但原油价格反弹令汽油价格持续增长，租金亦出现罕见增速，带动5月通胀上扬。5月美国能源价格环比上升1.2%；租金上涨0.4%，为年2月份以来最大单月涨幅，同比增幅也创9年新高，达到3.4%。

l耐用品：美国4月耐用品订单月率上升3.4%，增幅远超市场预期；主要由于交通运输设备的强劲需求，特别是商用飞机订单飙升65%。但扣除飞机和国防设备后，核心资本货物订单下降0.8%，至亿美元，连续三个月下降，创5年新低，显示企业投资依然疲软。

欧元区投资级别：???

l就业率：欧元区4月失业率10.2%，维持在年8月以来的低位，符合市场预期；去年同期失业率为11%。期内，总失业人数降至万人，按月减幅放缓至6.3万人，按年减少.9万人。

lCPI：欧元区5月CPI年率初值下降0.1%，降幅符合预期，且低于4月终值0.2%，能源价格低迷依然拖累欧元区的通胀水平。核心CPI出去了能源和未加工食物两项指标，显示有所好转，5月核心CPI年率初值上升0.8%，升幅符合预期，并高于前值0.7%。

lPMI：欧元区5月Markit制造业PMI终值为51.5，环比下降0.2个百分点，为3个月以来新低，并与预期值和初值一致，且低于4月终值51.7。其中，法国和希腊的PMI数值最低。分项指标方面，新出口订单增速为16个月以来最低；产出物价分项指数从47.4上升至48.8，连续第九个月低于50荣枯线。

l零售销售：欧元区4月零售销售月率持平，好于预期的下降0.4%；4月零售销售年率上升1.4%，升幅只有今年2月的一半，不及预期的2.1%。由于3月布鲁塞尔发生恐怖袭击事件后，德国和比利时的居民在消费上剧烈下降，并抵消了西班牙和法国零售销售的大幅增长。比利时4月零售销售下降2.3%，降幅居欧元区19个国家之首。

l景气指数：欧元区5月经济景气指数为.7，高于预期的.4，前值由.9修正为.欧元区5月企业景气指数为0.26，高于预期的0.17。欧元区5月经济景气指数较4月上升，连续两个月反弹显示该区域经济出现回暖迹象。在今年1-3月，该指数连续下跌，并跌至一年多以来的最低水平。

l货币量：欧元区4月M3增长率放缓至4.6%，不如预期维持3月5%的增幅。欧元区4月私营企业贷款年率为1.2%，好于预期和前值的1.1%。欧元区至4月三个月货币供应M3年率为4.9%，不及预期的5%。

中国投资级别：????

lPMI:中国5月财新制造业PMI为49.2，创下三个月新低，且连续15个月低于50.0的临界值。这显示制造业仍在收缩，一季度经济向好的局面难以延续。5月财新服务业PMI为51.2，录得2月份以来最弱扩张率。其中除了产出价格指数保持平稳，其他各项指标均有所恶化。5月财新综合PMI50.5，创下当前3个月扩张期内最低增速，前值50.8。

l房价：5月全国个城市（新建）住宅平均价格为元/平方米，环比上涨1.70%，同比上涨10.34%，涨幅均扩大。整体来看，5月份百城住宅均价延续平稳上涨态势，其中一线城市涨幅与上月基本持平，二线城市涨幅进一步扩大，三线城市涨幅略有收窄。

l货币量：5月当月社会融资规模增量为亿元，比去年同期少亿元，同比增长12.6%，低于13%的增长目标，创年内新低。5月人民币贷款增加亿元，与4月份新增亿元相比出现了较为明显的反弹，超出市场预期。5月末广义货币M2余额为.17万亿元，同比增长11.8%，增速比上月末低1.0个百分点，比去年同期高1.0个百分点。信贷超预期，社融低于预期，反映包括银行在内的资金投放机构风险偏好明显下降，企业融资难度加大，大量资金流向居民部门。

lCPI：中国5月CPI同比增长2%，低于预期2.2%和前值2.3%，环比下降0.5%，主要是受鲜菜价格下降较多影响。其中，食品价格上涨5.9%，非食品价格上涨1.1%；消费品价格上涨2%，服务价格上涨2.1%。剔除食品和能源的核心CPI同比增幅自4月份的1.5%小幅升至1.6%,5月份核心CPI环比折年增幅从4月份的1.8%升至2.7%。5月PPI环比上涨0.5%，同比下降2.8%。总体来看，CPI前期上涨势头已经有所缓解，整体物价运行水平仍处合理区间。

l出口：按美元计，中国5月出口同比下降4.1%，不如预期的-4%和前值-1.8%。表明外需尽管有所回升，但仍然偏弱。5月进口同比下滑0.4%，较4月10.9%的降幅大幅收窄，也好于市场预期的下滑6.8%。贸易顺差进一步扩大至.8亿美元。

l工业增加值：中国5月规模以上工业增加值同比增长6%，增速和上个月持平，比上年同期回落了0.1个百分点。其中，采矿业增加值同比下降2.3%，制造业增长7.2%，电力、热力、燃气及水生产和供应业增长2.4%。工业结构也继续优化，高技术产业和装备制造业增加值同比增长11.5%和8.5%，增速分别比上月加快了1.8和0.6个百分点。

日本投资级别：???

l就业：经过季节性调整后，日本4月失业率为3.2%，与3月持平，符合预期。当月就业人数环比上涨0.3%至万人。经季节性调整后，当月主动放弃工作的人数为86万人。4月求才求职比升至1.34%，该数据刷新年11月以来最高，显示就业市场人才紧俏。

lPMI：日本5月制造业PMI终值经季节调整后为47.7，创年1月以来最低水平，略高于初值47.6。5月新订单指数终值虽从初值44.1上修至44.7，但仍创年12月以来最大降幅。4月新订单指数为45.0，5月出口订单下滑速度也快于4月，可能由于日元上涨的影响以及国际竞争更激烈。

l消费：日本4月两人以上家庭户均消费支出日元，剔除物价变动因素后比去年同期减少0.4%，连续两个月下降。具体来看，服装及鞋类支出减少10.4%，家居用品支出减少5.7%，交通及通讯支出下降3.4%。不包括个体户等工薪家庭消费支出实际增长1.4%至日元，时隔1个月转为上升。实际收入增加1.0%至日元，连续两个月增加。

lCPI：日本4月CPI较上年同期下滑0.3%，虽好于预期的下降0.4%，但为连续第2个月下降。4月扣除食品与能源价格的核心CPI较上年同期上升0.7%，符合预期。

l出口：日本5月出口同比下降11.3%，连续第八个月下滑。因国内地震干扰、日元升值，加之新兴市场国家、尤其是中国需求不振，日本出口持续下滑。5月日本对华出口增长下降14.9%，不但连续第三个月负增长，而且降幅几乎是4月的两倍，4月降幅7.6%。另外，5月日本对其主要商品进口国美国的出口增长也连续第三个月下降，当月降幅同样达到两位数，增长下降10.7%。

环球市场表现

5月份环球市场概述：

?5月大宗商品指数微涨，世界股指、新兴市场国家股指和上证指数下跌。

?在“今年以来表现最好”的国家市场中，第一是俄罗斯，上涨18.22%，随后是巴西、阿根廷、泰国和新西兰。

?在“今年以来表现最差”的国家市场中，第一是意大利，下跌22.78%，随后是中国创业板指数、中小板指数、深证成指和日本日经指数。

l世界股指

l新兴市场国家股指

l上证指数

l大宗商品指数

表现最好

一个月

两个月

三个月

股市

涨跌幅

股市

涨跌幅

股市

涨跌幅

奈及利亚

6.21%

奈及利亚

15.25%

奈及利亚

11.04%

台湾加权

5.29%

越南股市

7.80%

越南股市

8.32%

印度股市

3.40%

印度股市

3.51%

中小板指

7.61%

罗素

2.86%

菲律宾

3.32%

印度股市

7.47%

中小板指

2.44%

泰国股市

1.86%

俄罗斯

7.06%

创业板指

2.12%

加拿大

1.80%

菲律宾

7.06%

深证成指

2.07%

罗素

1.53%

罗素

6.86%

印尼股市

1.75%

罗素价值

1.23%

深证成指

6.82%

越南股市

1.52%

新西兰

0.64%

创业板指

6.26%

NASDAQ

1.45%

澳洲股市

0.15%

卢森堡

5.11%

六个月

今年以来

一年

股市

涨跌幅

股市

涨跌幅

股市

涨跌幅

俄罗斯

14.01%

俄罗斯

18.22%

匈牙利

19.00%

新西兰

13.47%

巴西股市

13.98%

新西兰

18.48%

埃及股市

13.11%

阿根廷

11.98%

阿根廷

15.25%

菲律宾

11.12%

泰国股市

9.56%

越南股市

7.71%

杜拜股市

10.78%

新西兰

8.92%

墨西哥

1.12%

巴西股市

9.76%

菲律宾

8.81%

南非股市

0.97%

越南股市

9.18%

越南股市

7.96%

菲律宾

0.79%

匈牙利

8.95%

匈牙利

7.92%

印度股市

-0.60%

泰国股市

8.63%

加拿大

6.71%

SP

-0.87%

阿根廷

8.62%

埃及股市

5.81%

道琼工业

-0.96%

表现最差

一个月

两个月

三个月

股市

涨跌幅

股市

涨跌幅

股市

涨跌幅

希腊股市

-10.32%

土耳其

-12.74%

意大利

-11.94%

意大利

-7.67%

意大利

-10.02%

捷克股市

-10.36%

捷克股市

-7.57%

捷克股市

-10.01%

日经

-9.07%

日经

-6.27%

奧地利

-9.22%

奧地利

-9.06%

波兰股市

-6.02%

创业板指

-9.02%

西班牙

-8.95%

西班牙

-5.86%

波兰股市

-8.50%

瑞典股市

-8.21%

葡萄牙

-5.46%

日经

-8.39%

法国股市

-6.95%

丹麦股市

-5.14%

法国股市

-7.61%

丹麦股市

-6.70%

奧地利

-5.02%

西班牙

-7.48%

波兰股市

-6.52%

巴西股市

-4.62%

瑞典股市

-7.43%

土耳其

-5.92%

六个月

今年以来

一年

股市

涨跌幅

股市

涨跌幅

股市

涨跌幅

创业板指

-23.95%

意大利

-22.78%

创业板指

-41.48%

意大利

-21.86%

创业板指

-22.57%

上海综合

-41.22%

中小板指

-20.05%

中小板指

-20.52%

深证成指

-40.76%

深证成指

-19.15%

深证成指

-20.13%

中小板指

-40.59%

日经

-18.98%

日经

-18.91%

蒙古股市

-28.21%

上海综合

-18.30%

上海综合

-18.83%

西班牙

-25.24%

西班牙

-15.97%

蒙古股市

-15.68%

意大利

-24.84%

奧地利

-12.46%

捷克股市

-14.69%

香港恆生

-24.57%

捷克股市

-12.29%

西班牙

-14.54%

日经

-23.81%

蒙古股市

-11.84%

瑞士股市

-13.42%

希腊股市

-20.85%

主要国家的利率与10年期国债收益率

主要国家

利率

美国

0.25-0.5%

欧元区

0%

英国

0.50%

中国

1年期存贷款基准利率分别为1.50%和4.35%

日本

0.10%

瑞士

-1.25%至-0.25%

主要国家

10年期国债收益率

6月份

美国

1.%

日本

-0.%

德国

0.%

英国

1.%

法国

0.%

意大利

1.%

俄罗斯

8.70%

中国

2.%

截止至：年6月17日

环球市场投资建议

资产类别展望

股票市场：盘整，逢高减持，逢低增持。（1）短期内欧日等央行不再推出宽松政策，同时回升的美国经济数据强化投资者有关美联储第二次加息的预期，这利空股市；（2）虽然如此，央行决策者将通过发表言论或公告管理市场预期，以缓解投资者的担忧，利好股市。此外，大宗商品价格的上涨，特别是石油价格的上涨，利好资源板块，进而带动股市上涨。因此，因受“不宽松/加息预期”到“宽松/不加息预期”的轮动影响，股市将盘整，对此，投资者可逢高减持，逢低增持。

大宗商品：走势分化，谨慎操作。

（1）能源商品价格上涨空间有限，逢高减持。如，因非洲产油国政治动乱而致使其产出下降，进而导致全球石油供给减少，助涨石油价格。不过，全球经济低迷，需求难以回升，同时沙特等国产量持续高企，两者致使石油价格上涨空间有限。对此，投资者理应逢高减持。

（2）矿产商品价格下跌，空仓观察。全球经济低迷，需求难以回升，特别是中国政策利空矿产商品价格——（A）政策的刺激力度减弱，（2）加大对大宗商品期货市场的监管。对此，投资者需空仓观察。

（3）农产品价格上涨，维持配置比例或逢低增持。美国农业报告显示其农产品存量及产量下滑，助涨农产品价格上涨。对此，投资者可维持配置比例或逢低增持。

（4）贵金属价格下跌，逢高减持或空仓观察。一方面，美联储第二次加息的预期强化；另一方面，进入二季度，全球市场风险下降，避险情绪降低，对贵金属的需求下滑。对此，建议投资者逢高减持或空仓观察。

债券：盘整，维持配置比例。

（1）全球市场风险下降，避险情绪降低，对债券的需求下滑，同时美联储第二次加息的预期加强，这两者利空债券。

（2）央行决策者将通过发表言论或公告管理市场预期，以缓解投资者的担忧。此外，股市在盘整中的下跌将增加投资者的短期避险需求，短期内刺激债券价格的上涨，利好债券。因此，投资者在债券的投资可维持配置比例。

国家（地区）展望

美国：维持上涨，而波动性上升，逢低增持。美国经济周期已处于复苏期，利好美国资产价格。不过，美联储第二次加息的概率上升对美国资产价格具有一定的负面影响，而这种影响更多表现为波动，不会改变上涨趋势，因为美联储加息是基于美国未来的经济保持增长。因此，投资者可逢低增持美国资产。

欧元区：波动性增加，逢高减持。欧元区经济周期处于下滑期，不利于其资产价格。欧元区资产价格的走向主要是基于欧洲央行宽松政策的程度，可欧洲央行宽松政策的程度取决于接下来所公布的经济数据，这致使宽松政策的程度具有较大的不确定性，进而增加欧元区资产价格的波动性。另外，欧洲央行采取宽松政策的空间已有限，这意味推动其资产价格上涨的动能在减弱。对此，投资者理应逢高减持。

中国：波动性增加，逢高减持。中国经济下滑压力不减，通胀压力上升，在此背景下，中国政府将保持宽松政策。然而，这种宽松政策的空间已有限，而且其方式主要为“点对点宽松”，这就大大减弱宽松政策对资产价格的正面影响。因此，投资者理应逢高减持。

新兴国家：市场分化明显，选择性投资。（1）美联储第二次加息的概率上升，国际资金正逐渐从非美国家市场流入美国市场，加剧了部分新兴国家市场的流动性压力。（2）大宗商品价格虽然上涨，但上涨空间有限，短期缓解新兴国家经济增长的压力，但无法解决经济长期放缓的困境。（3）部分新兴国家已推出强有力的改革政策，重获投资者信心，其市场能够保持稳定上涨。鉴于此，在投资新兴国家方面，投资者要谨慎选择投资对象。

投资组合配置

资产类型分配

国家（地域）分配

对冲基金

中性

美国

增持

商品能源

中性

欧盟区

中性

股市

中性

日本

中性

固定收益

中性

中国

中性

货币

中性

新兴国家

中性

专题：英国是否退欧的公投结果对资产配置的影响

目前无法确定英国是否退欧的公投结果，但是，无论结果如何，其对市场的影响表现为短期波动，不会对资产配置的策略产生影响：

（1）若是英国退欧，市场会受打击，短期会暴跌，且迅速。不过各大央行会迅速做出应对措施，稳定风险的扩散，从而提振市场。

（2）若是英国留欧，市场会受提振，但这种提振有限，随后市场的焦点将转移至美联储加息。

月度环球基金表现（前十五）

累计表现——增长（%）

一个月

三个月

六个月

貝萊德全球基金-世界黃金基金-A2SGDHdg

8.72

35.91

83.45

恒生臺灣指數基金I

7.51

0.09

5.65

惠理中華新星基金AHNZD

7.17

9.33

-1.79

天利(盧森堡)-全球科技基金-AU

7.12

1.41

0.53

富達基金-台灣基金-A

6.82

-1.64

3.83

景順大中華基金ANZDH

6.71

15.30

5.49

領先農產品基金AUSDAcc

6.48

13.64

13.01

聯博中國機會基金BDNZDHInc

6.40

4.52

-5.87

景順金礦基金A

6.08

32.54

78.65

聯博-亞洲(日本除外)股票基金ADNZDHdg

5.95

5.90

2.49

惠理台灣基金

5.65

3.02

8.19

惠理價值基金-CNZDHdg

5.63

8.11

-6.32

惠理大中華高收益債券基金MDisNZDH

5.39

11.66

11.94

天達GSF環球黃金F累積股份

5.15

25.08

83.14

匯豐亞洲股票(日本除外)基金-AD

5.14

3.22

0.05

中国主要市场动态

人民币汇率

5月在岸人民币兑美元即期汇率收报6.，连续第二个月下跌，5月累计下跌1.51%，年以来累计贬值幅度扩大为1.38%;5月最后一个交易日人民币兑美元汇率中间价报6.，当月人民币兑美元中间价累计下跌1.83%，创年8月以来最大单月跌幅，年以来贬值幅度扩大至1.30%。

当月人民币兑美元即期汇率跟随中间价一路走贬，但波动及贬值幅度均小于中间价，单日涨跌幅平均在个基点以内，月内最高6.，最低为6.。尽管人民币中间价整体上波动较大，美元重返强势令人民币汇率承压。但即期市场情绪依然较为稳定，并没有出现今年年初的恐慌和换汇潮，市场成交量保持在亿美元上下。

本月离岸市场人民币兑美元震荡下行，从月初的6.50水平跌至6.59附近，盘中最低触及6.，创下近4个月来最低水平。值得注意的是，当月离岸市场与在岸市场人民币汇率价差一度扩大至个基点，并引发再现1月时恐慌行情的担忧。但看空情绪并未主导市场行情，随着在岸市场的稳定有序波动，月底时境内外价差已缩窄至50个基点。

未来人民币汇率走势的主要因素仍然集中在对美联储加息时间和次数的判断以及英国是否退欧的影响。分析普遍认为，人民币兑美元仍将承受贬值压力，但人民币不会出现大幅贬值，预计人民币兑美元即期汇率短期在6.60年内低点形成支撑，大幅贬值的可能性不大。

房地产

5月全国个城市（新建）住宅平均价格为元/平方米，环比上涨1.70%，同比上涨10.34%，涨幅均扩大。5月国内共74个城市住宅平均价格环比上涨，24个城市环比下跌，2个城市持平。整体来看，5月份百城住宅均价延续平稳上涨态势，其中一线城市涨幅与上月基本持平，二线城市涨幅进一步扩大，三线城市涨幅略有收窄。

在政策方面，今年以来，苏州等二线热点城市土地市场持续升温，地王频出，苏州政府紧急出台土地“限价令”，防止土地市场过热；多数库存压力较大三四线城市延续宽松政策，山东、安徽等省份出台了鼓励农民工进城购房、发展租赁市场、降低购房成本等措施，促进需求释放。供应方面，重点城市推盘量继续平稳释放，去化水平维持高位。需求方面，一线城市整体成交增速继续放缓，上海、深圳同环比均下滑；南京等二线热点城市政策收紧效果显现，成交量较上月有所回落，但同比涨幅仍维持在高位。

从数据来看,5月份主要行业指标回暖势头有所放缓。在5项主要指标中，房地产开发投资、新开工面积、销售面积增速都出现放缓势头，房地产开发资金来源增速与上月持平，土地购置面积降幅进一步收窄。表明房地产企业的开工意愿仍然不强，市场后市仍然较为谨慎，销售增速的放缓则意味着未来房地产销售增速逐月加快的态势有可能出现逆转，转为逐月回落。

在整体宏观经济没有真正企稳以前，房地产销售保持持续快速增长的基础并不牢固。今年前几个月房地产销售出现快速增长，有着三方面的原因：一是政策刺激导致需求释放，二是货币政策放松和信贷放松，人们通过购买房产避险；三是上年同期房地产销售处于冰点，对比基数偏低。下半年，这三个因素都会有所变化，销售增速预计将逐月保持回落。

固定收益

年5月，全市场共43家信托公司参与发行，成立只固定收益类集合信托产品，纳入统计的只产品总规模为.54亿元。产品数量环比上升3.43%，同比下降15.42；产品规模环比下降10.50%，同比上升1.17。5月固定收益类集合信托产品成立数量较4月小幅上升，成立规模小幅下降，产品平均规模持续缩减。

年5月，信托发行规模持续下滑，其原因在于一是在弱经济周期资产荒的背景下，信托的融资成本相对较高，信托相对于其他资管机构没有更多的优势；二是信托正处于转型升级的关键时期，当前面临的不确定性、不稳定性因素正在增多，这要求信托公司不断调整来重新审视业务领域及业务模式的选择；三是信托公司提高风控标准，主动收缩规模来控制风险。年5月信托产品发行前三甲分别为中航信托、中建投信托、平安信托，发行数量分别为19只、14只、12只。

从资金投向来看，本月金融市场类产品发行蝉联第一，占比35.50%；房地产类跃过工商企业类和基础产业类，位列第二，占比14.33%。5月，虽然市场前景尚不明朗，但由于部分个股的风险在前期大跌中得到释放，加上传统信托业务的收窄，金融市场类信托依然是目前信托公司的重头戏。实际上，本月房地产类信托相较于前几年同期发行疲软，主要由于经济下行，房地产进入大周期的下降通道，高库存及高杠杆使地产行业风险积聚，优质资产供给大幅减少，加上信托公司逐渐收紧对中小地产公司及三四线城市地产项目融资，房地产信托因此大幅减少。

从产品收益水平来看，本月发行的产品存续期从3个月到8年不等，预期年化收益率从4.99%到9%不等，整体平均收益率为6.79%，产品收益率今年以来一路走低。

从产品流动性来看，本月2年期及2年期以上产品发行最高，分别为34.86%、33.94%；0-1年期的短期产品发行量紧随其后；1-2年的短中期产品发行最少。总平均期限为26.4个月，较上月的25.3个月有所上升，整体流动性明显下降，这源于本月中长期产品发行量的暴涨。本月产品期限最长的是安徽国元信托-宁波冀兴投资，产品期限为8年。

私募基金

5月，A股市场整体呈现弱势震荡格局，投资情绪较为低迷，指数波动极小。格上理财数据显示，5月私募行业单月平均收益为-1.08%，跑输大盘，今年以来，82.50%基金收益为负。

5月上旬受监管层拟收紧中概股回归政策、美国加息预期等利空影响，A股下跌并突破前期低位，之后围绕点盘整三周。整体而言，5月行情较难把握，市场波动剧烈，赚钱效应缺乏，市场风格仅适合那些善于捕捉市场热点，炒作跟风的投资者，而对于缺乏足够交易能力的投资者而言，稍有不慎便会有套牢的风险。根据私募排排网数据，5月股票策略产品平均收益率-0.02%，首尾收益相差高达.67%。

商品期货方面，继4月份的疯狂上涨后，5月黑色板块又走出了流畅下跌趋势。而受天气及国内消费等因素影响，粕类震荡上行，油脂则先跌后涨。根据私募排排网数据，5月管理期货策略基金产品平均收益为0.55%。其中采取纯量化策略的产品平均收益率仅为0.14%;而纯主观策略产品的平均收益则达到了1.95%。这可以理解为在没有明显外部行情的情形下，管理期货策略的业绩表现更加依赖基金经理的主观判断及决策。

5月事件驱动策略产品整体表现不及大盘并录得负收益，据私募排排网数据中心不完全统计，5月份纳入统计排名的事件驱动策略产品共计只，其整体收益为-0.21%，远不及同期大盘0.74%的涨幅。其中有87只产品实现正收益，占比为48.88%，不足一半。

据私募排排网数据中心不完全统计，5月份总共有只债券策略产品纳入统计，以券商资管、自主发行、信托产品为主。从收益率来看，5月份债券策略平均收益率为0.32%，首尾收益相差35.93%。其中获得正收益的产品有只，占比81.22%;负收益的有54只，最大亏损为24%。

5月份相对价值策略产品平均收益率为-0.2%，跑输5月沪深指数的0.41%，首尾收益相差达22.4%。其中股票市场中性产品平均收益率为-0.49%，套利产品为0.84%，复合策略为0.13%。实现正收益的产品有只，占总数的36.57%。

5月份组合基金策略平均收益率为-0.3%，首尾收益相差19.36%。总体而言，5月组合基金业绩表现平平，收益10%以上的仅有1只，收益在1%以上的有57只，在-1%以下的多达只。

中国资产配置建议

资产类型

原因

投资级别

配置

2个

保持

存款

收益率下滑，而为满足现金的需求，保持配置比例

??

中性

保险

为满足各方面的保障需求，保持配置比例

??

中性

2个

减持

房地产

步入长期放缓阶段，但短期宽松政策利于房地产价格企稳，甚至上涨

?

减持

银行理财产品

收益率下滑

??

减持

2个

增持

固定收益类产品

宽松政策利好金融环境的稳定，及下滑的经济周期利好固定收益类产品

???

增持

私募基金

灵活性好，适应多变的市场环境；其过去收益的表现优于大盘

????

增持

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